最近，IPO公司迎来一小波活跃期，在这其中，共有十余家所属行业为化学原料和化学制品制造业的公司获受理。值得一提的是，在这些IPO的化工企业中，有多家因安全或污染等相关问题受到监管处罚，占比高达68%，处罚原因包括但不限于闪燃事故、部分安全设备不合规定、违规排放、产能超过备案产能、将危险化学品储存在专用仓库内等。可见，化工企业的安全监管问题任重而道远。

　　近日，据上海证券交易所官网披露，也肩负着安全重任的福建德尔科技股份有限公司（以下简称福建德尔）首次公开发行股票并在上交所主板上市审核工作取得新进展，审核状态已由“中止（财报更新）”更新为“已问询”。福建德尔本次拟在上交所主板公开发行股票的数量不低于1.15亿股且不超过1.83亿股，预计投入募资30亿元，募集资金将用于年产200吨电子级三氟化氯生产线项目、含氟半导体材料项目、研发及检测能力提升项目及智能化运营项目。

　　福建德尔位于全国著名老区、原中央苏区福建省龙岩市上杭县，毗邻红色圣地“古田会址”，主要从事氟化工基础材料、新能源锂电材料、特种气体和半导体湿电子化学品等多系列含氟新材料的研发、生产和销售，是一家拥有核心自主知识产权的国家级高新技术企业。

　　2020年至2022年，福建德尔营业收入分别为44,381.78万元、125,528.97万元和169,846.19万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-1,032.88万元、28,081.17万元和 17,620.72万元，经营业绩受多重因素影响呈现较大波动。

　　可以发现，尽管福建德尔营收仍处于持续增长状态，但2022年净利润已经出现下滑。对此福建德尔的解释是，其主要产品之一六氟磷酸锂因短期市场需求下滑、供求关系变化等原因出现较大幅度下滑，对经营业绩造成了不利影响。

　　仔细分析可知，福建德尔生产的六氟磷酸锂主要用于生产锂离子电池电解液，最终主要应用于动力、储能等锂电池制造。报告期内，六氟磷酸锂收入占主营业务收入的比例分别为0.00%、38.11%和 39.73%，六氟磷酸锂产品毛利占主营业务毛利的比例分别为0.00%、67.60%和59.88%，六氟磷酸锂收入占比与毛利贡献度波动较大。

　　在全球能源结构调整和汽车产业大变革的背景下，新能源汽车产业快速发展，六氟磷酸锂的市场需求也随之快速释放，由于六氟磷酸锂产能增加需要一定周期，短期的供需失衡导致了近年来六氟磷酸锂价格的快速上涨。2021年至2022年，福建德尔六氟磷酸锂平均销售单价从33.24万元下降至27.73万元，而原材料氟化锂平均采购单价则从25.06万元上涨至68.96万元，呈现大幅上涨态势，福建德尔六氟磷酸锂2021年和2022年的毛利率分别为73.52%和44.84%；2022 年，福建德尔六氟磷酸锂销售价格走弱，但原材料价格持续走强，导致2022年六氟磷酸锂毛利率显著下降。

　　据了解，从2023年开始，为抢夺市场份额，各大厂家纷纷开启“价格战”。随着价格的走低，六氟磷酸锂出现卖一吨亏一吨的局面，部分厂商的毛利率已经由正转负。

　　作为核心产品，2021年和2022年，六氟磷酸锂让福建德尔业绩大幅增长，但彼时正值价格高位，随着六氟磷酸锂价格跌至冰点，这部分业务不仅难以为业绩“助力”，或许还将变为拖累。

　　业内人士表示，一边是上游原材料相关厂家赚得盆满钵满，另一边是下游企业陷入增收不增利的窘境，现实就是这么“现实”。

　　而观察A股相关上市公司的情况也从一个侧面呈现出两重天的格局，即部分下游企业业务规模显著增长，但毛利率却受到原材料涨价侵蚀，利润并未充分释放。

　　“我们在生产过程中涉及危险化学品等物质，易发生安全生产事故。因此，我们制定了严格的安全管理制度，始终坚持‘安全第一，预防为主，综合治理’的工作方针”，这是福建德尔言之凿凿的承诺。 作为一家化工公司，“安全”尤为重要，但是福建德尔在现实中却略显不足。2020年11月30日，福建德尔的子公司龙氟化工2万吨/年无水氟化氢生产线扩建项目烘干车间发生一起均粉库坍塌事故，造成两人死亡。根据事故调查报告的批复，龙氟新材对均粉库选型错误，施工过程管理不到位，导致承包单位违规承接项目。承包单位在设备制作过程中，未经正规设计，导致均粉库存在安全隐患，违规将主体工程分包给无资质人员施工，施工质量管控不严，焊接质量严重不合格，最终导致事故的发生。

　　2020年12月31日，福建省上杭县应急管理局下发“（杭）应急罚[2020]32-3号”《行政处罚决定书》，认定龙氟化工在上述事故中存在安全生产主体责任落实不到位情况。据此，决定给予龙氟化工罚款49万元的行政处罚。福建德尔已缴清上述罚款。

　　应当说，安全事故历来是监管层的审核关注点，比如事故是个人原因还是由于公司安全措施不到位存在重大安全隐患；责任认定的具体情形，主要就是看事故的处罚措施，包括对于个人的处罚和对相关责任单位的处罚；事故发生后相关的整改措施以及有效性；单位停产及复产情况，事故整改措施的验收情况等；相关人员的处理以及是否存在纠纷等等。

　　关于人员的处理，监管层关注的除了相关责任人员的处罚是否严格执行之外，更重要的是伤亡人员的赔偿以及和解工作，保证不存在争议和纠纷，在这方面福建德尔的招股书上并没有具体披露细节，只说是“承包商对事故的发生负直接责任”，但这何尝不是为其敲了一记重重的警钟呢，在执行层面可是任何马虎粗糙都要不得的。

　　报告期内，福建德尔管理费用率为10.01、6.09、8.90，而行业平均值为7.49、6.50、6.42，其显得较为突出。据业内人士分析，2020年，福建德尔管理费用率高于同行业可比公司平均水平，主要是因为其安全生产费计提金额较大，导致管理费用率占比提升。2021年，福建德尔各项管理费用均增长较快，但因2021年其收入快速增长，导致管理费用占比下降，使管理费用率低于同行业可比公司平均水平。2022年，福建德尔管理费用率又进一步提升，主要是因为人员规模增长较快，与之相关的薪酬及办公支出大幅增加。

　　虽说管理费用较高，但目前福建德尔仍存在有关内部控制制度不能有效贯彻和落实，或未能适应生产经营环境变化的风险点。比如，其存在部分关联方因资金周转需要而产生的拆借款项。还有，福建德尔出于收付便利性及为员工避税考虑等存在通过个人账户进行收付款，主要包括收取废品回收收入、员工薪酬或备用金退回及供应商返利，支付部分员工薪酬及费用报销等。

　　而据小财米儿了解，报告期各期末，福建德尔以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产余额分别为0.00万元、19,026.55 万元和116,934.84万元。

　　据分析，2022年，福建德尔交易性金融资产增长幅度较大，主要是因为当年新增股东的资本投入增加，但因福建德尔所处行业的重资本投入特性，项目整体规划及进度推进的周期相对较长，为提高暂时闲置资金的使用效率，其使用闲置资金购买了收益率波动较小、风险较低的银行理财产品。

　　应当说，喜欢购买理财产品的公司并非都是财大气粗。一部分企业，的确是因为“闲钱”多了，所以用于理财而提高闲置资金的利用率；而另一部分企业，则是因为产能过剩甚至行业衰退，当理财收益高于自身主营业务的收益率时，只能依靠购买理财产品来优化业绩。

　　“我缺钱时，就拿回来一点；钱多盈利时，就买多一点。”这是许多IPO企业的惯常做法，不过，无论是什么样的理财品种，都存在流动性不足的缺陷，投资风险也是存在的，特别是对于福建德尔这样的“融资达人”来说，更是要操作利用好资金，毕竟保持一定的谨慎态度总没有大错。